要在低息環境爭取回報，投資者無所不用其極，近年便興起了因素投資策略。全球目前有超過1萬億美元的資金，正以因素為本的方式進行投資¹。

而選取這些因素其實並不困難，因為能夠提供風險調整後回報的可靠因素，其實為數不多。例如美國的價值型股票，這些價值被低估的公司，從1980到2017年的年度回報達14.9%，足足跑贏大市2.9個百分點²。隨著愈來愈多的投資經理對這種方法寄予厚望，以因素投資為本的產品開始其門如市，單是2017年，便有近400隻單一和多元因素ETF發行³。

隨著因素投資大行其道，外界開始更加關注這種方法，例如低波幅等單一因素策略氾濫，或無法確保組合未來表現。然而，這些觀點似乎過慮。畢竟投資者敢於承受較高風險，就是為了追求較高的潛在回報，隨着風險溢價消失，投資者自不然會重回表現穩定的股票懷抱。

另外，市場上亦有愈來愈多證據顯示，因素為本策略的投資表現，並不一定能夠複製過來，主要由於投資表現取決於不同的因素選擇。這種策略同時受到持股的投資風格重疊所影響，導致組合欠缺多元性而令宏觀風險上升，從而窒礙投資組合表現。

從研究數據可見，長期表現欠佳，凸顯了利用單一因素投資策略，確實存在一定危險性，所以個別投資者試圖適時捕捉市場起落，轉換不同因素，但是這種策略的往績欠缺一致性。相比之下，兼備不同因素策略的產品，可能是另一出路，不過這種策略亦非靈丹妙藥，因為個別股票同時存在不同的投資因素，同樣會加深組合的重疊程度，增加回報偏低的風險。

環球經濟持續增長同時，投資市場卻同時面對中美貿易爭端，以及地緣政局升溫等不明朗因素，在這種情況下，主動管理變得更加重要。如果要善創造收益，投資者需要一個主動而全面的投資組合，同時避免利用單一因素策略，或投資於含有不知名因素的組合，以降低風險。最有效的策略，莫過於從公司層面，將能提升潛在表現的因素融入投資組合當中。投資經理不僅會因應市場變化，靈活調整因素配置來揀股，營造出一個分散組合來爭取更佳的投資表現。